L'Hebdo #161 : Les fondamentaux tiennent toujours la barre et les secrets des rendements du fonds euro

📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine

1. Tensions géopolitiques, retour des rapports de force et impact direct sur les actifs “refuges”

Le fil rouge de la semaine, c’est un monde où la diplomatie laisse de plus en plus la place à des rapports de force assumés. Plusieurs foyers de tension sont revenus au premier plan, Venezuela, Iran, Groenland, Taïwan, avec en toile de fond une même logique, le contrôle des territoires, des technologies et des ressources. Pour les marchés, ce n’est pas juste du bruit médiatique, parce que ces zones touchent soit l’énergie (Iran, Venezuela), soit les routes stratégiques et les approvisionnements (ressources, minerais, terres rares). Résultat, certaines classes d’actifs ont été directement “re-pricées” avec une prime de risque.

On l’a vu sur l’or, qui a profité à plein de son statut de valeur refuge, l’once a inscrit un record autour de 4 650 USD en cours de semaine avant de refluer en fin de période. L’argent a été encore plus spectaculaire, poussée jusqu’à un sommet proche de 93,50 USD l’once, puis correction rapide vers la zone 88,50 USD, avec une volatilité très élevée, tout en restant en forte hausse depuis le début de l’année. Le pétrole a, lui aussi, été très sensible au récit géopolitique, forte tension en début de semaine, puis reflux lorsque Washington a laissé entendre que le risque d’escalade immédiate au Moyen-Orient diminuait. Dans les faits, la prime de risque ne disparaît pas vraiment, elle s’efface puis réapparaît, au rythme des annonces, des rumeurs, et des mouvements sur le terrain.

Ce contexte s’accompagne d’un autre mouvement de fond, le retour en force des matières premières industrielles, surtout les métaux et les minerais. La question des “minéraux critiques” est traitée comme un sujet stratégique, et pas uniquement comme un sujet de cycle économique. La conséquence est simple, dès que le marché anticipe un durcissement des chaînes d’approvisionnement ou une réduction de dépendance vis-à-vis d’un acteur dominant, la tension peut remonter sur les cours des métaux, et par ricochet sur les valeurs minières. C’est d’ailleurs ce qui a nourri une partie de l’intérêt pour le secteur en Bourse cette semaine.

2. Fed sous pression, trajectoire des taux moins lisible et marché qui réduit ses paris de baisse rapide

Deuxième point majeur, la politique monétaire américaine, mais surtout l’indépendance perçue de la Fed. La séquence a été marquée par une escalade du bras de fer entre la Maison Blanche et Jerome Powell, avec une enquête lancée par le Département de la justice au sujet des travaux du siège de la banque centrale. Dans la lecture des investisseurs, l’enjeu dépasse largement ce dossier technique, car il s’agit de savoir si l’exécutif cherche à créer un levier de pression pour obtenir des baisses de taux.

Même quand les chiffres semblent “plutôt favorables”, le marché regarde la cohérence d’ensemble. L’inflation de décembre a été légèrement moins élevée que prévu, mais la mécanique classique “inflation en baisse donc baisse de taux” ne s’est pas déclenchée franchement. Pourquoi ? Parce que les investisseurs ont surtout retenu que la Fed n’allait probablement pas se précipiter, et qu’une partie des anticipations se déplace vers une période de taux maintenus plus longtemps. Les statistiques d’emploi jugées rassurantes ont aussi joué dans ce sens, elles ont conforté l’idée d’une absence de baisse imminente, et ont fait reculer la probabilité d’un assouplissement dès la réunion suivante.

Concrètement, on se retrouve avec un marché qui continue d’avancer, mais qui le fait en surveillant deux curseurs, d’un côté l’inflation, de l’autre la stabilité institutionnelle. C’est d’ailleurs ce mélange qui explique la fermeté de l’or en début de semaine, le refuge n’est pas seulement géopolitique, il est aussi “institutionnel” quand l’indépendance de la banque centrale est questionnée. Sur la partie obligataire, le message est plus calme, les rendements restent globalement stables, le 10 ans américain évolue dans une zone étroite autour de 4,10% à 4,20%. Cette stabilité est trompeuse, elle ne signifie pas absence de risques, plutôt une attente, comme si le marché cherchait le prochain déclencheur clair, inflation, communication de la Fed, ou nouvelle escalade politique.

3. Rotation en actions, leadership qui change et “super-cycle” des puces relancé par TSMC

Troisième information clé, la Bourse monte, mais pas de manière uniforme, et la hiérarchie interne des marchés est en train de bouger. Le mot “rotation” revient parce que les investisseurs cherchent des alternatives aux segments devenus très concentrés, en particulier les grandes capitalisations technologiques américaines. On l’a vu sur les performances relatives depuis le début de l’année, les grands indices très exposés aux méga-caps progressent modestement, alors que les indices de petites valeurs (type Russell 2000) affichent une avance nette. Autrement dit, l’argent se redéploie, moins de dépendance à quelques géants, davantage d’appétit pour un marché plus large, parfois plus domestique, et souvent plus sensible à une baisse de taux à moyen terme.

Dans ce paysage, un thème reste très solide, les semiconducteurs. L’annonce d’investissements massifs de TSMC a agi comme un rappel brutal de la centralité de cette chaîne de valeur. Quand le leader mondial augmente ses capacités, cela implique mécaniquement des achats d’équipements, ce qui profite aux fabricants de machines et d’outillage, en Europe comme aux États-Unis. Cette dynamique a porté des hausses marquées sur plusieurs acteurs du secteur des équipements, et a ravivé l’idée que, même si le marché cherche “autre chose” que les géants de l’IA, il reste structurellement attiré par tout ce qui alimente l’infrastructure technologique.

L’Europe a également montré une forme de résistance, avec des records sur le Stoxx Europe 600, même si certains indices nationaux ont été plus hésitants. Le luxe, par exemple, a illustré un point que les investisseurs n’oublient jamais longtemps, de bonnes ventes ne suffisent pas si les marges sont sous pression. Le cas Richemont est parlant, réaction initiale très positive sur la croissance, puis retournement quand le marché a intégré l’impact potentiel de la hausse des matières premières, notamment l’or, sur la rentabilité. Même logique côté défense, après un départ d’année très fort, le secteur a soufflé, avec des prises de bénéfices et des mouvements techniques. En toile de fond, il y a aussi un sujet de plus long terme, l’évolution des critères ESG et la place potentiellement plus large accordée aux acteurs liés à la défense, ce qui peut changer les flux d’investissement sur la durée.

Enfin, si on élargit au-delà des actions et des matières premières, la semaine a aussi été animée par le marché crypto, bitcoin au-dessus de 95 000 USD, porté par de forts flux vers les ETF spot et par des annonces institutionnelles, ce qui a entraîné une hausse plus large du secteur (ETH, Solana, BNB). Ce n’est pas le centre du jeu pour tous les investisseurs, mais c’est un indicateur utile du niveau d’appétit pour le risque, quand les flux reviennent fortement, cela dit quelque chose du sentiment de marché.

En résumé, les marchés ont progressé par à-coups, avec une capacité étonnante à encaisser un environnement politique tendu, mais la semaine a surtout mis en évidence trois choses, un monde géopolitique plus nerveux qui nourrit or et pétrole, une Fed sous pression qui rend la trajectoire des taux moins lisible, et une rotation en actions où les petites valeurs et la chaîne des semiconducteurs reprennent de l’influence, pendant que certains secteurs, luxe, banques, défense, restent sensibles aux décisions politiques et aux marges.

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📰 Le dossier de la semaine : Au-delà du bruit médiatique, les fondamentaux tiennent toujours la barre

Depuis le début de l’année, l’actualité donne l’impression d’un monde en tension permanente. Annonces politiques abruptes, crises géopolitiques, débats sur l’indépendance des institutions économiques ou nouvelles mesures réglementaires, le flux d’informations semble ininterrompu. Pourtant, les marchés financiers affichent un calme relatif. Les indices résistent, la volatilité reste contenue et les corrections demeurent limitées.
Ce décalage apparent s’explique par un point central : les investisseurs regardent moins les titres sensationnalistes que la réalité économique sous-jacente. En 2026, ce sont encore les fondamentaux qui guident la trajectoire des marchés, bien plus que le bruit de fond médiatique.

Des chocs géopolitiques absorbés par des prix de l’énergie contenus

L’histoire récente montre que les tensions internationales n’ont qu’un impact temporaire sur les marchés financiers, sauf lorsqu’elles provoquent un choc durable sur l’énergie. C’est souvent par ce canal que les crises se transmettent à l’économie réelle.
Or, à ce stade, les prix du pétrole évoluent à des niveaux bas par rapport aux standards des dernières années. Cette situation limite la pression sur l’inflation et soutient directement le pouvoir d’achat des ménages, notamment via des coûts de transport et d’énergie plus modérés. Même en cas de regain de tensions, l’abondance de l’offre mondiale agit comme un amortisseur naturel, réduisant le risque d’une flambée durable des prix.

Une inflation qui se stabilise et redonne de la visibilité

Après plusieurs années marquées par de fortes hausses de prix, l’inflation montre des signes clairs d’accalmie. Les dernières données confirment une progression plus maîtrisée, sans accélération inquiétante.
Ce contexte offre une marge de manœuvre appréciable à la politique monétaire. La banque centrale américaine peut désormais ajuster ses taux avec davantage de prudence et de progressivité, en fonction de l’évolution réelle de l’économie et du marché du travail. Malgré les débats politiques autour de son rôle, le cadre institutionnel reste solide, ce qui limite le risque de décisions brutales ou incohérentes.

Une croissance économique plus robuste qu’il n’y paraît

L’économie américaine sort d’une phase de croissance soutenue, avec des rythmes supérieurs à leur tendance de long terme sur plusieurs trimestres consécutifs. Même si un ralentissement technique est attendu, les moteurs internes demeurent bien orientés.
La consommation des ménages reste dynamique, soutenue par un marché de l’emploi qui se stabilise et par des flux financiers exceptionnels liés à des ajustements fiscaux. Ces remboursements d’impôts, versés avec retard, constituent un apport de liquidités significatif, susceptible d’alimenter la demande au cours des prochains mois.
Par ailleurs, l’incertitude commerciale s’atténue progressivement. Les accords bilatéraux se multiplient et les effets négatifs des tensions passées s’estompent, ce qui améliore la lisibilité pour les entreprises.

Des bénéfices d’entreprises solides et mieux répartis

La progression des marchés ne repose plus uniquement sur l’expansion des valorisations. Ce sont avant tout les bénéfices des entreprises qui portent la hausse. Les résultats continuent de surprendre positivement, avec une croissance des profits qui s’étend désormais à la majorité des secteurs.
Fait notable, cette amélioration intervient sans hausse proportionnelle des effectifs. Les gains de productivité jouent donc un rôle clé, portés par l’automatisation et l’adoption de nouvelles technologies. Cette dynamique renforce la rentabilité des entreprises et soutient les perspectives à moyen terme.
Même dans les secteurs plus sensibles à la réglementation ou aux cycles économiques, les fondamentaux restent globalement bien orientés, grâce à une activité soutenue et à des marges préservées.

Une rotation des marchés révélatrice d’un cycle plus sain

Depuis plusieurs mois, le leadership boursier évolue. Les grandes valeurs technologiques ne sont plus seules à tirer les indices. Les actions cycliques, les entreprises de taille moyenne et les marchés internationaux prennent progressivement le relais.
Cette rotation traduit une confiance accrue dans la solidité de l’économie mondiale. Les segments qui bénéficient le plus d’une amélioration de la croissance et d’un assouplissement monétaire relatif reprennent de l’attrait. Pour les investisseurs, cette évolution réduit le risque de concentration excessive et ouvre la voie à une diversification plus équilibrée.

En 2026, les marchés semblent avoir appris à faire la part des choses entre l’agitation médiatique et la réalité économique. Les annonces politiques et géopolitiques continueront d’alimenter des phases de volatilité ponctuelles, mais elles ne suffisent pas, à elles seules, à inverser une tendance portée par des fondamentaux solides.
Prix de l’énergie maîtrisés, inflation plus stable, croissance résiliente, bénéfices en hausse et rotation sectorielle saine composent un environnement globalement constructif. Pour l’investisseur, l’enjeu n’est donc pas de réagir à chaque titre anxiogène, mais de rester concentré sur les dynamiques économiques de fond. À ce jeu-là, ce sont encore les fondamentaux qui gardent le volant.

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🏦 Investissement : Fonds en euros performants, ce qui fait vraiment la différence en assurance-vie

On les disait dépassés, incapables de rivaliser avec l’inflation ou les marchés financiers. Pourtant, certains fonds en euros continuent d’afficher des rendements solides, sans recourir à des artifices temporaires. Derrière ces performances se cachent des choix de gestion très précis, souvent contraignants pour l’épargnant, mais redoutablement efficaces. Comprendre comment ces fonds sont construits permet de mieux identifier ceux qui peuvent tenir dans la durée et d’éviter les promesses trop belles pour être vraies.

Des fonds en euros comparables à des paquebots

Un fonds en euros reste un véhicule lourd à manœuvrer. Son portefeuille est largement composé d’obligations achetées parfois il y a plusieurs années, à une époque où les taux étaient proches de zéro. Cette inertie pèse mécaniquement sur la performance.
Pour contourner cette difficulté, une grande partie du marché a multiplié les taux boostés, souvent conditionnés à des versements temporaires ou à une forte part d’unités de compte. Ces stratégies améliorent ponctuellement l’affichage, mais ne reflètent pas toujours la performance réelle du fonds sur le long terme.

La gestion opportuniste comme levier de performance

Certains acteurs ont choisi une autre voie, plus sélective. Le cas du fonds Corum Euro illustre bien cette approche. Après des rendements très élevés lors de ses premières années, il affiche encore plus de 4 % en 2025, sans campagne promotionnelle.
Cette performance repose avant tout sur un contrôle strict de la collecte. L’accès au fonds est plafonné à une fraction du contrat, le reste devant être investi sur des supports plus dynamiques. Lorsque les objectifs de collecte sont atteints, les versements libres sont suspendus afin d’éviter toute dilution de la performance. Cette discipline permet de préserver la qualité du portefeuille existant.

Sur le plan des investissements, la structure reste relativement classique, avec une majorité d’obligations d’entreprises bien notées et de dettes souveraines. Une poche immobilière vient compléter l’ensemble, tout comme une exposition mesurée à des obligations plus rémunératrices, sélectionnées avec prudence. Cette recherche de rendement supplémentaire s’accompagne toutefois d’une moindre capacité à constituer des réserves importantes, ce qui limite la marge de sécurité en cas de retournement des marchés.

Le modèle mutualiste, une autre voie vers la régularité

À l’opposé de cette gestion très contrainte, certains assureurs mutualistes continuent de servir des rendements honorables sans restreindre l’accès à leur fonds en euros. La MIF en est un bon exemple, avec un taux supérieur à 3 % servi de manière uniforme à l’ensemble de ses assurés.
Cette stabilité repose sur une structure de coûts très contenue et sur une politique de réserves accumulées au fil des années. Le portefeuille est largement investi en obligations, complété par une diversification mesurée en immobilier et en actions. Cette approche permet de lisser les performances dans le temps et d’absorber plus facilement les cycles de marché.

D’autres mutuelles suivent une logique similaire, comme la MACSF, La France Mutualiste ou encore la MAAF, avec des rendements corrects, parfois complétés par des mécanismes incitant à la diversification, mais sans verrouiller totalement l’accès au fonds en euros.

Les limites des grands acteurs bancaires

Du côté des bancassureurs, la situation est souvent plus délicate. Leurs fonds en euros sont de très grande taille et restent fortement exposés à des obligations anciennes, acquises à des taux historiquement bas. Malgré la remontée récente des rendements obligataires, l’impact sur la performance globale reste lent. Les taux servis demeurent ainsi plus modestes, hors opérations commerciales ciblées et temporaires.

Les fonds en euros performants ne doivent rien au hasard. Ils reposent soit sur une gestion opportuniste très encadrée, avec des contraintes d’accès fortes, soit sur une approche plus prudente et mutualiste, fondée sur des coûts réduits et des réserves solides.
Pour l’épargnant, l’enjeu n’est pas seulement de regarder le taux affiché, mais de comprendre les conditions qui l’accompagnent et la capacité du fonds à tenir dans le temps. Dans un contexte de normalisation des taux, les meilleurs fonds en euros restent accessibles, à condition d’accepter leurs règles du jeu et de les intégrer dans une stratégie patrimoniale plus globale, mêlant sécurité et diversification.

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💸 Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :

• Stellantis abandonne ses SUV Jeep hybrides rechargeables et ses monospaces Chrysler en raison du ralentissement des ventes de véhicules électriques.

• Walmart s'associe à Google, pour permettre aux acheteurs d'acheter des produits via Gemini.

• Donald Trump a exigé que les sociétés de cartes de crédit (Visa, American Express, Mastercard…) plafonnent leurs taux d’intérêt à 10% d’ici le 20 janvier, alors que des experts soulignent qu’une telle mesure nécessiterait une loi du Congrès.

• La Société Générale a banque abandonné un outil d’IA interne au profit de Copilot de Microsoft, selon Bloomberg.

• Apple a conclu un partenariat pluriannuel avec Google (Alphabet), qui fournira au fabricant de l’iPhone ses modèles d’IA générative Gemini afin d’améliorer ses fonctionnalité, notamment l’assistant vocal Siri.

• Alphabet dépasse les 4 000 milliards de dollars de capitalisation, dopé à l'IA.

• Engie remporte son premier projet hybride en Inde. Le groupe signe par ailleurs un contrat de 15 ans pour l'approvisionnement en GNL de centrales électriques thaïlandaises.

• La faillite de Saks laisse des créances impayées chez les groupes de luxe comme Chanel (136 millions de dollars), Kering (60 millions) ou encore LVMH (26 millions).

• Le CEO de Novo Nordisk estime que la perte d'exclusivité sur plusieurs marchés en 2026 pourrait entraîner une année difficile pour l'entreprise.

• Boeing dépasse Airbus en nombre de commandes pour la première fois de la décennie.

• Sanofi convoiterait la biotech américaine Ocular Therapeutix (2,4 MdsUSD de capitalisation actuellement), selon La Lettre.

• M6 Métropole Télévision signe un accord de distribution de M6+ avec Prime Video (Amazon).

• Wizz Air double ses prévisions de croissance pour 2026.

• Le bénéfice trimestriel de TSMC atteint un niveau record porté par l'essor de l'IA.

• Alstom va fournir une nouvelle flotte de métros pour le réseau de métro de Toronto, dans le cadre d'un contrat de 1,4 MdEUR.

• Le groupe Aéroports de Paris enregistre une hausse de son trafic passagers de 4,2% en 2025.

• Carrefour et Lidl pourraient être intéressés par la mise en vente de la filiale française d'Aldi.

• La Maison Banche prendrait des mesures pour faire payer aux géants de la technologie la hausse des coûts énergétiques, selon Bloomberg.

• Ford et BYD seraient en pourparlers pour des batteries de véhicules hybrides après l'effondrement du marché des véhicules électriques, selon le WSJ.

• Mitsubishi Corporation va racheter le producteur américain de gaz de schiste Aethon pour 5,2 MdsUSD.

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Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse